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本报记者李致鸿上海报道7月28日，由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2018中国资产管理年会”在上海举行。资管新规以及多重政策叠加之下，投资面临的市场风险、信用风险和投资风险均在增加，在这种背景下，保险资管的投资机会在哪里，又如何兼顾风控？

2.3.1 客户：按地域和资产规模客户细分，锁定超高净值客户潜在利润瞄准超高净值客户的高增长和高利润。BCG全球财富报告显示，财富积累具有马太效应，超高净值客户财富年化增速11%，高于高净值客户8%和富裕客户7%的增速，且美国和亚洲是富豪贡献者。2016年瑞银成立超高净值客户部，专门为其提供跨部门、类机构服务，锁定这一高利润蛋糕。

四是经营效率上轻资产业务较高，2018年财富管理、商业银行、投行、资产管理的营业利润与资产之比分别为1.8%、1.4%、0.6%、1.9%，资产管理和财富管理均属轻资产业务，ROA较高，但财富管理表现更稳健。从收益结构看，瑞银收入以中间业务收益（手续费）为主，息差、利差为辅。瑞银收益结构分为利息收益、投资收益和中间业务收益。一是利息收益占20%，来自于银行的存贷款业务、投行的融资融券和回购协议、自持投资产品的利息和分红收益，这类业务对资产和负债运作要求高，属于重资产业务，2003年占比最高时达到37%，2014年瑞士开始推行负利率，利息收益占比从23%下滑到2018年20%左右。二是投资收益占20%，也称作交易性收益，来自投行和自营部门以公允价值计量的投资收益或亏损，这类收益受市场波动影响大，2018年约占20%份额。三是中间业务收益占60%，指手续费和佣金，来自投行部门的承做业务、经纪业务，资管部门的投资管理服务，财富管理部门的组合管理和咨询服务。这类业务近7年以来稳定在56%-60%份额。

正文1 揭开瑞银神秘面纱1.1 历史纵览：百年老店，从银行升级到财富管理巨头瑞银发展史可谓是一部世界银行业历史，自1862年至今，经过150多年锤炼、多达300余家金融机构兼并重组，直到1997年才形成瑞银品牌。1）扎根国内（1862-1960）。瑞银集团是1997年底瑞士联合银行（UBS）和瑞士银行公司（SBC）合并而成的。瑞士联合银行1912年诞生，其前身最早可以追溯至1862年温特图尔银行，为州立银行；1897年瑞士银行公司诞生，其前身可追溯到1872年成立的巴斯勒银行。两家银行经过300多次并购重组，成为瑞士国内屈指可数的大银行。瑞士自1815年至今保持中立地位，1934年实施银行保密法，银行业成为富豪保险箱。

马斯克在典礼上说的话仿佛验证了这种猜想，他提到“有了这里的资源，我认为我们可以在创纪录的时间内建成上海超级工厂”。彭博社评论称，特斯拉成为中国允许外国车企独资建厂新政策的第一个受益者。“特斯拉上海建厂预示着中国对外开放的未来。”美媒评论称，从特斯拉开始，中国允许外企在汽车领域建立100%股权的独资公司。随着特斯拉等外国车企的进入，中国汽车行业将面临更多竞争，但也意味着中国的电动车初创公司能与外企同台“竞技”，推动中国电动汽车行业整体向前发展。“我们可以预想中国汽车行业走在全球前列的未来”。

根据ICB行业分类，富时罗素纳入A股的成份以工业商品和服务、银行、食品饮料和卫生保健偏重。其中，银行占到了13%的比重！【图6】 ICB行业分类权重而目前陆股通流入偏好也是以银行和食品饮料为主，近1年市值增量分别为252.6亿元和249.7亿元。因此，无论是MSCI还是富时收纳A股，都将进一步强化市场对于大市值蓝筹的偏好，特别是银行股。